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今日内容：
Ⅰ
双碳目标驱动需求高景气！光伏复合材料组件边框前景广阔？
碳中和目标下，各国持续推动清洁能源转型，光伏行业潜在需求规模可观。自硅料价格从2023年开始进入下行通道后，光伏行业装机空间预计将继续保持高增长。预计2023-2025年，全球光伏新增装机分别为335/438/547GW，同比增速45.7%/30.7%/24.9%，对应全球组件需求约为419/548/684GW。
其中，光伏组件边框是组件的重要组成部分，主要用于固定、密封光伏组件的框架结构材料，对组件寿命影响较大，耐候性要求高。按材料划分，光伏边框可分为铝合金边框、钢边框、复合材料边框，其中铝合金边框使用广泛，目前渗透率达到95%以上，价格在光伏组件成本中占比约为10%，仅次于电池片。
相较铝合金边框，光伏复合边框有材料成本低、耐候性能出色、绝缘、轻质美观四大优势。当前复合材料边框价格较铝边框低20%-25%，后续有望进一步降低售价，在海上光伏等环境严苛或对美观度有要求的BIPV/BAPV等应用场景率先应用，并在未来凭借成本及耐候性优势实现对铝边框的全场景替代。
市场规模方面，假设2023-2025年全球组件需求约为419/548/684GW，其中集中式项目组件需求197/252/308GW，分布式项目组件需求222/296/376GW。保守情形下，2025年复合材料边框需求可达到132GW，渗透率达到19%，市场规模可达到72亿元。积极情形下，2025年复合材料边框需求可达到264GW，渗透率达到39%，市场规模可达到145亿元。由此也将带动上游玻璃纤维和聚氨酯需求。
目前，国内生产复合边框的企业主要以玻璃纤维、聚氨酯为原材料，生产厂商主要有德毅隆、沃莱新材、博菲电气等绝缘复合材料生产企业，及中材科技等建筑材料生产企业，产品均处于第三方认证及客户导入阶段。未来技术积累深厚、原材料供应价格低及与下游客户深度绑定的优质企业有望实现跨越式发展，在复合边框赛道建立领先优势。
具体来看，博菲电气主营电气绝缘材料等高分子复合材料的研发、生产与销售，具有较为完整的绝缘材料产品体系，能够根据客户差异化需求提供定制化产品，为风力发电、轨道交通、工业电机、家用电器、新能源汽车、水力发电等领域的绝缘材料应用提供系统化的解决方案。
中材科技是我国特种纤维复合材料的技术发源地，拥有完整的非金属矿物材料、玻璃纤维、纤维复合材料技术产业链，是我国特种纤维复合材料领域集研发、设计、产品制造与销售、技术装备集成于一体的国家级高新技术企业。业务产品紧扣新能源、航空航天、节能减排、国防军工等应用领域，承继了原南京玻璃纤维研究设计院、北京玻璃钢研究设计院和苏州非金属矿工业设计研究院三个国家级科研院所多年的核心技术资源和人才优势。
Ⅱ
深耕华东的海上风电管桩龙头，抢装潮之后业绩逐渐开始释放！
海力风电：公司是一家专业制造风机塔架及海上风机基础的生产型企业。产品主要涉及陆海风机塔架、海上风机单桩基础、海上风机导管架承载平台、测风塔等风电钢结构等，坚持不断创新、增加科技投入来增强企业的核心竞争力。
标签：国内橡胶耐磨复合备件龙头、产品矩阵、技术壁垒、优质客户
看点一：海上风电管桩龙头
公司专注于海上风电领域，是国内海上风电管桩龙头，主营产品为海上风电单桩、塔筒，2021年成功在创业板上市，进入发展新阶段。积极布局产能基地，预计2023年底合计产能超过100万吨，在行业内占据优势地位。
研报菌简评：2012年公司成功交付中船重工5MW海装导管架，助力我国海上风电技术开发进入新阶段；2014年公司成功交付国内首套最大的海上6MW风机塔筒。
看点二：下游客户
直接下游客户主要为风电场施工商、风电场运营商、风电整机厂商。单桩、导管架等海底支撑零部件由风电场施工商直接采购，包括中国交建、龙源振华、天津港航等；而塔筒则通常由风电整机厂商采购，包括金风科技、上海电气、明阳智能、远景能源、中船集团等。
研报菌简评：少数情况下由风电场投资运营商直接采购，客户包括龙源电力、江苏新能、三峡新能源、华能国际等。
看点三：深耕华东
从销售区域上看，公司主要覆盖华东区域市场，深耕华东，华东地区海上风电市场发展较快、海上风电产品需求量相对较大，公司地处江苏省南通市，对江苏及周边区域的风电市场具有较高程度的认识，凭借区位优势大力发展海上风电产品，华东地区销售收入占比在95%以上，区域集中度较高。
研报菌简评：较风电塔筒而言，桩基、导管架产品具有体积和重量更大、技术难度更高等特点，其采购价格亦相对较高，同一风电场项目中桩基的成本占比相对较高。
看点四：产能布局
随着2021年抢装潮结束，海上风电行业在2022年进入调整期，预计2023年开始进入高速发展期，公司在2022年加快产能布局步伐，新增产能将在2022年下半年及2023年逐步释放，契合海上风电发展节奏，预计2023年底合计产能达到135-160万吨。
研报菌简评：公司山东基地辐射山东、辽宁等环渤海市场；江苏基地辐射江苏、浙江、福建等南方市场，承担出口职责。
看点五：核心技术
公司持续创新，技术行业内领先，通过持续的自主创新，在风电塔筒、桩基等风电设备零部件的研发制造领域拥有多项核心技术，在法兰平面度、内外倾变形量控制、筒体圆度精度控制、焊接变形及焊缝棱角控制、厚板焊接及后处理、表面防腐等方面具有一定的技术优势，并在风电塔筒、桩基、导管架等风电基础部件领域具有多项自主研发的核心技术成果。
研报菌简评：公司截至2021年6月30日拥有已授权专利77项，其中发明专利8项；产品可覆盖市场上各类客户的技术要求及产品特殊要求。
参考资料：
1、20230506-国信证券-光伏新型技术专题（一）：成本及耐候性优势显著，复合材料边框前景广阔
2、20230324-东亚前海证券-海力风电-301155：公司深度报告：海上能手，力乘东风
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